東興證券股份有限公司劉宇卓近期對(duì)國瓷材料(300285)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《短期業(yè)績承壓,長期成長性持續(xù)》,本報(bào)告對(duì)國瓷材料給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為24.6元。
(資料圖片)
國瓷材料
國瓷材料發(fā)布2022年3季報(bào):公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.43億元,同比增長7.46%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.57億元,同比下降24.02%。
三大業(yè)務(wù)板塊均受到疫情影響,綜合盈利能力有所下滑。2022年以來,受疫情反復(fù)等影響,公司主要業(yè)務(wù)板塊下游需求有所下滑。如電子材料方面,消費(fèi)電子需求疲軟,受部分下游客戶疫情期間停工影響,公司MLCC粉體銷售承壓;催化材料方面,因下游汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤咔橛绊懮a(chǎn)端和交付端,公司催化材料銷售承壓;生物醫(yī)療材料方面,國內(nèi)市場銷售受到疫情不利影響。
疫情影響正在逐步緩解,伴隨下游需求復(fù)蘇公司有望重回增長。①電子材料板塊:公司利用募集資金迅速推進(jìn)車規(guī)級(jí)MLCC介質(zhì)材料產(chǎn)品的產(chǎn)能布局,未來隨著車規(guī)級(jí)產(chǎn)品銷售占比的不斷增加,相關(guān)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持增長趨勢(shì);此外,公司電子用納米級(jí)復(fù)合氧化鋯粉體業(yè)務(wù)和電子漿料業(yè)務(wù)有望在可穿戴設(shè)備行業(yè)、電子及光伏行業(yè)持續(xù)獲取下游新訂單。②催化材料板塊:隨著國家和地方政府汽車消費(fèi)補(bǔ)貼政策的推出,多種因素共同刺激汽車行業(yè)的復(fù)蘇,公司蜂窩陶瓷業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù),公司在商用車、乘用車、非道路機(jī)械和船機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速突破;此外公司生產(chǎn)的鈰鋯固溶體和改性氧化鋁等產(chǎn)品已成功進(jìn)入世界頭部客戶的供應(yīng)商體系名錄,供貨量有望快速增長。③生物醫(yī)療材料板塊:隨著疫情影響緩解和市場消費(fèi)信心的持續(xù)恢復(fù),口腔患者的需求有望得到有效釋放,拉動(dòng)公司產(chǎn)品的國內(nèi)市場需求;公司強(qiáng)化了口腔材料領(lǐng)域的布局,通過參股口腔醫(yī)院直達(dá)臨床一線,幫助公司從臨床端反推口腔材料的研發(fā)和驗(yàn)證;公司積極開拓海外市場,目前已在北美、歐洲、印度等地區(qū)設(shè)立辦事處或子公司,相關(guān)產(chǎn)品的影響力和營收有望增加。
國瓷材料目前已成長為陶瓷材料行業(yè)的平臺(tái)型公司,以最初研發(fā)MLCC介質(zhì)材料的關(guān)鍵技術(shù)為核心,不斷的進(jìn)行技術(shù)積累和創(chuàng)新,延伸新的工藝和產(chǎn)品,形成了內(nèi)在聯(lián)系緊密、協(xié)同性高、邏輯性強(qiáng)的四大業(yè)務(wù)板塊(電子材料、催化材料、生物醫(yī)療材料、其他材料),并以此為踏板向新的業(yè)務(wù)方向和產(chǎn)業(yè)門類不斷拓展,產(chǎn)品的市場容量和行業(yè)天花板逐漸打開,市場競爭力不斷增強(qiáng)。
公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí):基于公司3季報(bào),我們相應(yīng)調(diào)整對(duì)公司2022~2024年的盈利預(yù)測,即2022~2024年凈利潤分別為6.28、8.35和10.61億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.63、0.83和1.06元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為39、29和23倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響;新產(chǎn)品的客戶開拓不及預(yù)期;下游需求增速不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,國信證券商艾華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.48%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.82億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為24.12。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)14家,增持評(píng)級(jí)3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.29。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,國瓷材料行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好,盈利能力良好,營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)
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